แฟรงค์เฟิร์ตบาคาร่า – ความเชื่อมั่นทางธุรกิจของเยอรมนีลดลงอย่างมากในเดือนกรกฎาคม ท่ามกลางราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นและความเสี่ยงจากการขาดแคลนก๊าซ ตัวชี้วัด Ifo หลักของเยอรมนีแสดงให้เห็นในวันนี้ดัชนีร่วงลงสู่ 88.6 จุดในเดือนกรกฎาคมจาก 92.2 จุดในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2020
“บริษัทต่างๆ คาดว่าธุรกิจจะแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ
ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นอกจากนี้ พวกเขายังไม่ค่อยพอใจกับสถานการณ์ทางธุรกิจในปัจจุบัน” Clemens Fuest ประธานสถาบัน Ifo กล่าว “เยอรมนีอยู่ในภาวะถดถอย”
เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อแบบแฟลชของ S&P Global แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางธุรกิจของเยอรมนีหดตัวลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากบริษัทต่างๆ ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน
การคาดการณ์ ใน ช่วงฤดูใบไม้ผลิโดยกระทรวงการคลังของอิตาลีซึ่งเห็นว่ายอดหนี้ลดลงอย่างต่อเนื่องในปีต่อๆ ไป ดูเหมือนว่าจะเกินความเป็นจริง โดย Goldman Sachs คาดการณ์ว่าหนี้ต่อ GDP จะเพิ่มขึ้นในอีกสองปีข้างหน้า
แม้ว่าอิตาลีจะไม่เสี่ยงต่อวิกฤตหนี้ในอนาคตอันใกล้ แต่ส่วนใหญ่ต้องขอบคุณอายุสัญญาพันธบัตรเฉลี่ยเจ็ดปี “แนวโน้มหนี้ที่ถดถอยลงนำเสนอความท้าทายระยะกลางที่เกี่ยวข้องมากที่สุดสำหรับเศรษฐกิจอิตาลี” โกลด์แมน แซคส์ Filippo Taddei เขียนไว้ในบันทึกล่าสุด
ECB เพื่อช่วยเหลือ?
ECB อาจใช้เครื่องมือสำหรับวิกฤตการณ์ใหม่ล่าสุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ธนาคารกลางไม่คาดว่าจะแข่งขันกับการช่วยเหลือของอิตาลี หากต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจนถึงการเลือกตั้ง
เครื่องมือนี้มีชื่อว่าเครื่องมือป้องกันการส่งผ่าน (TPI) ช่วยให้ ECB ซื้อพันธบัตรรัฐบาลของประเทศสมาชิกเดี่ยวได้ หากต้นทุนการกู้ยืมของประเทศพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความกระวนกระวายใจของตลาดมากกว่าเหตุผลทางเศรษฐกิจที่มั่นคง แต่ธนาคารกลางระบุชัดเจนว่าจะทำเช่นนั้นภายใต้เงื่อนไขบางประการเท่านั้น รวมถึง ความยั่งยืนทางการคลังและการปฏิบัติตามพันธกรณีภายใต้กองทุนฟื้นฟู
ตามที่หน่วยงานจัดอันดับ Moody’s ชี้ให้เห็น
การล่มสลายของรัฐบาลอิตาลีทำให้เกิดคำถามว่าประเทศสามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขเหล่านี้ได้หรือไม่ ในทำนองเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์ของ Barclays Silvia Ardagna แย้งว่า ECB ไม่น่าจะ “เปิดใช้งาน TPI หากตลาดพันธบัตรอิตาลีอยู่ภายใต้แรงกดดันในขณะที่มีความไม่แน่นอนทางการเมือง”
เมื่อเผชิญกับวิกฤตทางการเมืองในปัจจุบัน ซึ่งถูกมองว่าเป็นภัยต่อตนเอง นักเศรษฐศาสตร์ให้เหตุผลว่าแนวป้องกันแรกสำหรับอิตาลีควรเป็นโครงการซื้อพันธบัตรรุ่นเก่าหรือที่เรียกว่า OMT ซึ่ง ECB มีอยู่ในกระเป๋า ในกรณีนี้ ความช่วยเหลืออาจเกิดขึ้นได้หากอิตาลีเข้าสู่โครงการเงินช่วยเหลือภายใต้กลไกเสถียรภาพของยุโรป ซึ่งดูแลการกลับมาสู่สถานะทางการเงินของกรีซด้วย
แต่สภาพแวดล้อมทางการเมืองในปัจจุบันที่มีสงครามเกิดขึ้นที่หน้าประตูของยุโรปอาจยังคงบังคับให้ ECB ใช้ TPI: หากการแพร่กระจายเป็นเกลียวออกจากการควบคุมและอิตาลีปฏิเสธที่จะสมัครโครงการ ECB จะนั่งดูการคลี่คลายของยูโรโซนหรือใช้ ดุลพินิจและซื้อหนี้อิตาลี?
ท้ายที่สุด สภาปกครองของธนาคารมีระดับที่มากพอที่จะนำไปใช้ตามที่ประธาน ECB Christine Lagarde กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า “มีองค์ประกอบของดุลยพินิจและการตัดสิน”
“ตรงกันข้ามกับ OMT ซึ่งผูกติดอยู่กับโครงการ ESM และด้วยเหตุนี้ [จำเป็น] การอนุมัติจากทุกประเทศสมาชิก ตอนนี้ไม่มีสถาบันอื่นใดที่ยืนอยู่ระหว่างแรงกดดันทางการเมืองและสมาชิกสภาปกครอง ECB” Volker Wieland ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ของ ECB กล่าว มหาวิทยาลัยแฟรงค์เฟิร์ตและอดีตที่ปรึกษาของ ECB และ Federal Reserveบาคาร่า
